¿Qué son los bonos y por qué es importante para Ecuador volver al mercado de capitales internacionales?

Luego de siete años, Ecuador vuelve al mercado de bonos, anunció el Ministerio de Finanzas el 16 de enero de 2026. 

Pero ¿qué son los bonos y qué significa el "retorno a los mercados" para la economía?

Los bonos son un tipo de deuda externa; como cuando un ciudadano va a un banco privado para que le presten dinero. En lugar de ir al banco, el país va al "mercado de capitales".

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La deuda en bonos de Ecuador suma USD 14.378 millones a octubre de 2025. 

Si a cada uno de los 16,9 millones de ecuatorianos le correspondiera pagar esos bonos, cada persona tendría que sacar de su bolsillo USD 850,7.

Ese monto de bonos está dividido en tres grupos, con diferentes tasas de interés:

Siete años fuera de mercado y dependiendo de multilaterales

El economista Augusto de la Torre,  profesor de la Universidad de Columbia, explica que este es un hito importante, pues Ecuador no había podido acceder a nuevos préstamos mediante el mecanismo de bonos en el mercado de capitales desde 2019, por su alto riesgo país.

Cuando el indicador sube, la tasa de interés que debe pagar la nación que busca préstamos es más alta. 

Además, con un indicador alto, los prestamistas del mercado de capitales temen que la nación no pague y están menos dispuestos a prestar dinero.

En ese escenario, Ecuador comenzó a depender sobre todo de préstamos de organismos multilaterales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

En la actualidad, el 58% de la deuda externa de Ecuador es con multilaterales.

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A diferencia de los préstamos de multilaterales, los recursos de una emisión de bonos le dan más libertad al país para usar el dinero en lo que crea pertinente y no en programas específicos, como ocurre con el BID; y sin acuerdos con metas de ajuste de gastos o aumento de ingresos, como ocurre con el FMI.

No obstante, el exviceministro de Finanzas, Fabián Carrillo, aclara que el retorno de Ecuador al mercado de bonos no implica que ya no necesitará préstamos de multilaterales.

Ecuador tiene altas necesidades de préstamos de varias fuentes para sostener su elevado gasto público anual, explica Carrillo.

Además, añade que en los años siguientes el país igual necesitará que los multilaterales y otros prestamistas, sigan prestando dinero para pagar cuotas de prestamos pasados que van venciendo.

¿Cómo funcionan los préstamos en bonos?

Imagine que un país necesita que le presten unos USD 3.000 millones.

Para conseguirlos acude al "mercado de capitales" y emite bonos. Ahí, los prestamistas son conocidos como inversionistas. Ellos compran el bono y a cambio prestan el dinero, cobrando una tasa de interés, que es su ganancia. 

La tasa que cobran dependerá del perfil de quien pide el dinero.

Si es un país con buen perfil; es decir, con finanzas sostenibles que dan certeza de que podrá pagar, la tasa será más baja y los plazos más largos. Si el país tiene historial de mal pagador y finanzas complicadas, pagará más tasa y los plazos serán más cortos.

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Como todo préstamo, el dinero se paga en cuotas periódicas durante un plazo establecido.

Supongamos que en este caso, los inversionistas prestan con una tasa de interés de 9% anual durante 20 años. 

 Los bonos se mueven de mano en mano en el mercado  

Durante esos 20 años, los inversionistas pueden quedarse con los bonos comprados y recibir los pagos periódicos que haga el país hasta que se cumpla el plazo, pero también los pueden revender a otros inversionistas. A eso se le conoce como mercado secundario.

Supongamos que en el mercado secundario a muchos inversionistas les interesa comprar los bonos de este país.

Como hay alta demanda, los dueños de esos bonos los revenden, pero a un precio más alto. Por ejemplo, cada dólar de bonos se vende en USD 1,50.

Pero ahora suponga que existen altas probabilidades de que el país que emitió los bonos, no los pague, entonces los inversionistas buscan deshacerse de estos bonos y los venden más baratos.   

Cada dólar de bonos, por ejemplo, se vende en USD 0,50. Quien los compra más baratos asume un alto riesgo de no recuperar el dinero al final.

Y la tasa de interés o el rendimiento que ganará el inversionista que recompra los bonos dependerá de la demanda en el mercado. Si los bonos tienen baja demanda por ser muy riesgosos, el inversionista ganará un rendimiento mayor y si tienen alta demanda, el rendimiento será menor.

¿En qué consiste el plan de retorno a mercados de Ecuador?

Santiago Mosquera, decano de la Escuela Negocios de la Universidad de las Américas (UDLA) dice que Ecuador necesita mejorar los plazo de su deuda; es decir, que los vencimientos de los bonos no sean tan pronto, sino más allá de 2040, para no tener presiones de pago en períodos cercanos y que se acumulen en los mismos años.

Pero, Mosquera recalca que cuando los plazos son más largos, lo normal es que la tasa de interés que paga el país es más alta.  

Carrillo destaca que el plan es posible gracias a medidas económicas que han ayudado a que los inversionistas internacionales perciban con más confianza a Ecuador, y como, resultado, ha bajado el riesgo país.

El anuncio de regreso a los mercados se dio con un riesgo país de 485 puntos, que es bajo considerando que Ecuador llegó a los 1.910 puntos el 10 de abril de 2025.

"Son medidas que muestran que el Gobierno ha intentado poner en orden las finanzas para aumentar ingresos y reducir gastos"

Fabián Carrillo, exviceministro de Finanzas.

Y destaca, por ejemplo, el aumento del IVA y la eliminación del subsidio al diésel.

El plan de retorno a los mercados está compuesto por dos operaciones. Por un lado, Ecuador ofreció recomprar una parte de su deuda en bonos a los inversionistas que estén interesados en venderlos. Se trata de bonos emitidos en 2020.

La oferta es solo para un tramo de los bonos que vencen en 2030 (aquellos que tienen un cupón de interés de 6,9%) y para los bonos que vencen en 2035. Los precios fijados son:

La otra parte del plan consiste en emitir nuevos bonos; es decir, Ecuador va adquirir nueva deuda.

De la Torre explica que sería un proceso simultáneo, en el que Ecuador utiliza los recursos de esa nueva emisión de bonos, para recomprar los bonos 2030 y 2035.

Y añade que los nuevos bonos que se emitan podrán ser comprados por nuevos inversionistas, pero también por los inversionistas que participen de la recompra.  

De hecho, quienes participen en la recompra tendrán prioridad en el proceso de los nuevos bonos. Hasta el 23 de enero interesados podrán entrar en el plan.

¿Cuánto se emitirá en nuevos bonos ? Dependerá del monto de bonos que entren a la recompra. Entre el 26 y 27 de enero se esperaría conocer el resultado del proceso.

También está pendiente conocer el plazo y la tasa de interés a la que se emitirán los nuevos bonos, dice De la Torre, pero añade que lo más beneficioso sería llegar a menos de 10% anual. La tasa de interés promedio de la deuda pública es 5,25% a octubre de 2025.