La negociación de Cetes cae 34% en el mercado de valores

La negociación de Certificados de Tesorería (Cetes) en el mercado de valores se ha reducido, lo que refleja que el gobierno tiene menos problemas de liquidez para cubrir el Presupuesto General del Estado.

Los Cetes son papeles de corto plazo, pues estas obligaciones vencen en menos de 360 días.

Según la Bolsa de Valores de Quito (BVQ), hubo una caída de 34% en el monto de Cetes negociados entre enero y mayo de 2022 en comparación con el mismo periodo de 2021.

En los primeros cinco meses de 2022, se negociaron USD 1.629 millones en Cetes frente a USD 2.480 millones registrados en igual período de 2021.

Y el número de transacciones pasó de 579 a 387.

Menos urgencia de liquidez

Pese a que los Cetes no se registran como deuda interna, son mecanismos de financiamiento que el Estado usa para obtener liquidez y pagar gastos del Presupuesto.

Mauricio Pozo, exministro de Finanzas, explica que los Cetes son papeles que debían utilizarse para recaudar dinero con el objeto de atender problemas temporales de flujo de caja.

Sin embargo, ante los problemas presupuestarios constantes que ha atravesado el país en los últimos años, los Cetes se convirtieron en salvavidas.

Por eso, durante los gobiernos de Rafael Correa y Lenín Moreno, se renovaban constantemente los Cetes al acercarse su fecha de vencimiento, a través del mecanismo conocido como rollover, añade Pozo.

En el acuerdo que Ecuador alcanzó con el Fondo Monetario Internacional (FMI) se establecieron metas para reducir el flujo de Cetes emitidos por el Gobierno Central.

En la última revisión de metas del acuerdo, realizada en octubre de 2021, el FMI proyectó que en 2022 la deuda del gobierno en Cetes sería de USD 2.272 millones. Y, para 2023, el monto de estos papeles debía reducirse a USD 2.172 millones.

Para Gonzalo Cucalón, gerente de la Casa de Valores Banrío, la reducción de las negociaciones de Cetes se debe al aumento del precio del petróleo y a una mayor recaudación de impuestos, luego de la reforma tributaria de 2021, que le ha dado más tranquilidad financiera al Estado.

Nuevas reglas

Para Ulises Alvear, presidente de la casa de valores Metrovalores, un factor que también ha incidido en la menor negociación de Cetes es la resolución de Junta de Política y Regulación Monetaria, de enero de 2022.

La Junta redujo el requerimiento mínimo de inversión en papeles estatales que las entidades financieras deben adquirir como parte de sus reservas mínimas de liquidez.

La inversión en papeles del Estado debía ser equivalente al 3% del total de los depósitos de la banca, pero la Junta redujo este umbral a 1,5% desde febrero de 2022.

Aun así, en el mercado bursátil ecuatoriano, los Cetes son el papel de renta fija que más se negocia.

Los Cetes representaron el 28% del monto de renta fija negociado en las bolsas entre enero y mayo de 2022.

Deuda en bonos crece

La negociación de bonos de deuda interna del gobierno en el mercado bursátil, en cambio, aumentó.

Se negociaron USD 369 millones en bonos del Ministerio de Finanzas, entre enero y mayo de 2022, esto es un 25% más frente a igual período de 2021.

Los bonos son papeles de deuda que el Estado debe pagar a los inversionistas en plazos mayores a un año.

El 53% de los bonos negociados entre enero y mayo de 2022 vencen entre 2026 y 2028, es decir, tienen plazos de tres a seis años.

Para Cucalón, el gobierno está mejorando el perfil de la deuda pública al incrementar el monto de deuda en bonos, pues estos son los papeles más apetecidos en el mercado interno.

Además, al ser deuda de largo plazo, le permite más holgura al gobierno a la hora de atender las necesidades del país, concluye.