Ecuador vuelve al mercado de bonos tras siete años y amplía opciones más allá de multilaterales

Ecuador está diversificando sus fuentes de endeudamiento, luego de que desde 2019, comenzó a depender sobre todo de préstamos de organismos multilaterales. 

En este 2026, en menos de cinco meses, el país consiguió USD 5.000 millones en el mercado internacional de capitales, a través del instrumento conocido como bonos de deuda externa. Esto es algo que no ocurría hace siete años.

Así es cómo funciona la deuda externa en bonos:

Pero, ¿por qué es importante que Ecuador consiga préstamos de este tipo?

El Estado sostiene sus gastos y cubre los servicios públicos que requiere su población con ingresos como la recaudación de impuestos o con venta de petróleo; pero ese dinero no es suficiente, por eso, cada año tiene que endeudarse. 

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Para 2026 las necesidades de endeudamiento del país suman unos USD 16.055 millones. Esto significa que si cada ecuatoriano tuviera que aportar para que el país no se endeude este año, tendría que poner USD 872 de su bolsillo.

Santiago Mosquera, decano de la Escuela de Negocios de la Universidad de las Américas (UDLA), explica que siempre es positivo que el país diversifique sus fuentes de financiamiento. 

"Cuando un país no tiene acceso a financiamiento del mercado internacional le toca ir a los multilaterales, que en parte es positivo porque tienen una tasa de interés más baja, pero no se puede depender solo de esta fuente, porque ellos también tienen cupos", añade.

Mosquera explica, además, que cuando un país está en programas con multilaterales, uno de los objetivos es poder volver al mercado de capitales, "es parte del  proceso de graduación con los multilaterales".

En el caso de Ecuador, que ha estado en tres programas de crédito con el Fondo Monetario Internacional (FMI) desde 2019, ha tenido que hacer fuertes ajustes en sus ingresos y gastos. 

Y tras siete años de ajustes, ahora el país ya puede emitir bonos con tasas de interés menores a dos dígitos, algo que no había sido posible antes y, además, ahora depende menos de programas de ajustes de multilaterales.

La deuda externa en bonos aumenta

Ecuador ha realizado dos emisiones de bonos en lo que va de 2026. La primera, el 16 de enero y la más reciente, el 6 de mayo.

En la primera operación de emisión de bonos el país combinó dos acciones al mismo tiempo:

1. Emitió nuevos bonos internacionales por USD 4.000 millones, con vencimientos en 2034 y 2039 a una promedio de 9% anual.

2. Con parte de ese dinero, recompró hasta USD 3.000 millones de bonos antiguos, que estaban por vencer en plazos más cercanos, en 2030 y 2035.

En términos simples, el país cambió deuda que debía pagar antes por deuda que se pagará más adelante. Y, además, consiguió nuevos recursos por USD 1.000 millones. 

Mientras que en la segunda operación el país "reabrió" los dos bonos emitidos en enero, con vencimiento en 2034 y 2039. Al hacerlo, consiguió de los inversionistas USD 1.000 millones, a una tasa promedio de 8,5% anual.

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Alejandro Arreaza, economista investigador para la región Andina del banco de inversión Barclays, destaca que Ecuador aprovechó que el riesgo país tuvo una importante baja en medio del contexto de alza de precios del petróleo, para hacer esta segunda emisión con una tasa de interés más baja.

Y Mosquera añade que la operación fue bien recibida en el mercado porque, al emitir más bonos con los mismos vencimientos, estos se vuelven más líquidos y se pueden transar con más facilidad; es decir, hay más de estos papeles circulando en el mercado y son más atractivos para los inversionistas.

Con este escenario, lo ideal sería que las siguientes operaciones que realice Ecuador en el mercado de capitales sea con plazos más largos, de 15 a 20 años, añade Mosquera.

Arreaza considera que con esta emisión, el país ya no necesitaría nueva deuda en bonos al menos este año, y más bien, cree que si hay oportunidad, Ecuador debería realizar alguna operación para extender más los plazos de su deuda externa actual.

¿Qué permitió a Ecuador volver a los mercados?

Desde 2019, el país no había podido emitir bonos debido a su alto indicador de riesgo país. 

El riesgo país mide las probabilidades de pago de la deuda externa de un país; es decir, es como un termómetro que muestra cómo perciben a Ecuador los mercados internacionales en donde están los acreedores a quienes el país les debe dinero y otros potenciales prestamistas.

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Cuando el número sube, refleja que los mercados internacionales temen que Ecuador no sea capaz de pagar sus deudas y caiga en lo que se conoce como default.

Como consecuencia, las probabilidades de que el país consiga préstamos internacionales bajan.

Y en el caso de Ecuador, el indicador ha tenido importantes alzas en los últimos años.

Por ejemplo, el 10 de abril de 2025, el riesgo país llegó al pico de 1.908 puntos. La tasa de interés que habría tenido que pagar Ecuador si emitía bonos habría sido de alrededor de 24% anual en promedio.

Sin embargo, el riesgo país cayó por debajo de los 1.000 puntos desde junio de 2025 y ha mantenido esa tendencia a la baja hasta llegar a 404 puntos el pasado 22 de abril de 2026, la cifra más baja desde 2014.

Los ajustes internos en las cuentas públicas, como la reducción del subsidio a los combustibles, así como el alza del precio del petróleo por la guerra en Irán, contribuyeron a que los inversionistas vean con más confianza a Ecuador en este período.

Y esta importante caída es la que ha permitido que Ecuador pueda volver al mercado de capitales y emitir bonos tras siete años.